La estructura de capital de las sociedades cooperativas agrarias españolas bajo el prisma de las teorías financieras Alicia Mateos-Ronco; Natalia Lajara-Camilleri



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Selección de las muestras

La población objeto de estudio está constituida por el conjunto de sociedades cooperativas dedicadas a actividades agroalimentarias y con ámbito geográfico extendido a todo el territorio español. Esto supone una población total de 3.861 cooperativas, según datos de Cooperativas Agro-alimentarias (2012), lo que evidentemente conduce a la necesidad de obtener una muestra estadísticamente representativa de dicha población sobre la que se puedan aplicar los análisis estadísticos de forma operativa.


Dado que los requisitos informativos para el estudio son de naturaleza contable, la selección de la muestra se ha realizado a partir de la información proporcionada por la base de datos financieros SABI (Sistemas de Análisis de Balances Ibéricos, actualización noviembre de 2011). Esta base de datos es elaborada por Bureau Van Dijk Electronic Publishing e Informa, y recoge la información económico-financiera de más de 550.000 empresas españolas.
La búsqueda se realizó en base a los siguientes criterios:

  • Forma jurídica de la empresa: Cooperativa. La base de datos incluye también bajo este grupo a las Sociedades Agrarias de Transformación (SAT), sin embargo las entidades de este tipo han sido eliminadas de la muestra a fin de centrar el análisis en la figura cooperativa.

  • Sector actividad: se seleccionaron, según clasificación de la CNAE 2009, los sectores de actividad pertenecientes al código 01 (Agricultura, Ganadería, Caza y servicios relacionados con la misma) y al código 10 (Industria de la Alimentación).

  • Número de empleados: mínimo 1.

  • Disponibilidad de cuentas: 2007, 2008 y 2009.

Las empresas seleccionadas a partir de la búsqueda anterior fueron sometidas a continuación a una depuración, eliminando todas aquellas que presentaban bien datos inconsistentes, tales como recursos propios negativos, o bien escasez de información en los aspectos considerados relevantes para el estudio. La información económico-financiera relativa al ejercicio 2009 de las 181 cooperativas resultantes constituye una de las muestras definitivas del presente trabajo y sobre la que se realizará posteriormente el análisis de regresión.


Adicionalmente, y con objeto de realizar el análisis dinámico que evalúe los posibles efectos de las condiciones macroeconómicas y restricciones financieras sobre los determinantes de la estructura financiera de las entidades objeto de estudio, se ha obtenido una segunda muestra utilizando para ello los mismos criterios de búsqueda anteriores pero restringidos al ámbito temporal de los años 2005 y 2006. Esta segunda muestra está compuesta por un total de 90 cooperativas para las cuales se dispone también de información económico-financiera relativa a 2009, lo que permitirá caracterizar la estructura financiera de las sociedades cooperativas agrarias antes del inicio de la crisis económica y financiera, mientras que la muestra obtenida para 2009 servirá de base para la caracterización de las entidades en un entorno de crisis.
En el primer análisis realizado, relativo a la prueba de medias, se han comparado las dos muestras compuestas por el mismo número de individuos (las 90 cooperativas para las que se dispone de datos contables de 2006 y 2009), si bien el análisis mediante regresión lineal se ha realizado sobre la muestra inicial de 181 cooperativas seleccionadas con la información relativa a 2009.

    1. Caracterización de las muestras

Se ha efectuado una caracterización de las dos muestras a fin de poner de manifiesto los aspectos más relevantes de las mismas. En los Cuadros siguientes se incluyen los resultados obtenidos.


CUADRO 1

Estadísticos descriptivos relativos a la muestra de 2006




Mínimo

Máximo

Media

Desv. típ.

Mediana

Activo Total (mil €)

145,00

154.254,00

7.707,5000

20.758,43137

1.722,00

Cifra de ventas (mil €)

70,00

415.552,00

11906,8333

47637,02403

2.495,50

Número empleados

1,00

344,00

20,8889

48,52963

6,0000

Variación Ventas (2005-06)

,32

4,07

1,0647

,47203

1,0471

Endeudamiento (%)

1,09

104,00

65,4768

24,16906

72,1500

Liquidez (Activo Corriente/Pasivo Corriente)

,30

34,81

1,8367

3,80556

1,0300

Ratio Capitalización

,04

,99

,3448

,24193

,2750

Amortización/Gastos

,00

,98

,0782

,15943

,0300

Activo Corriente/ Activo Total

,06

1,00

,5327

,22285

,5425

Rotación Activo Total

,11

6,05

1,6912

1,42288

1,1200

FUENTE: Elaboración propia.
Tal como se puede observar, los datos apuntan a una importante heterogeneidad dentro de la muestra de cooperativas, con rangos amplios en la mayoría de indicadores, diferencias notables entre los valores de media y mediana y elevadas desviaciones típicas.
El análisis anterior pone de manifiesto por una parte la baja capitalización que por término medio existe en las cooperativas agroalimentarias y, en consecuencia, su dependencia de la financiación ajena, como revela la media de sus ratios de endeudamiento (65%).
En los datos correspondientes a 2009 (Cuadro 2) se mantienen las características observadas en la muestra para el ejercicio 2006. Así se constata la dispersión que existe en la mayoría de los indicadores a estudio, puesta de manifiesto no sólo a través de los rangos definidos por los valores mínimo y máximo (en el caso del ratio liquidez, el valor mínimo es de 0,21 y el máximo es de 59,00), sino también por las desviaciones típicas elevadas y las diferencias entre media y mediana.
Atendiendo a los valores medios obtenidos en los indicadores relativos a la dimensión (activo total, cifra de ventas y número de empleados) éstos inducirían a señalar que por término medio las cooperativas, según la Recomendación de la Comisión Europea2, de 6 de mayo de 2003, sobre la definición de microempresas, pequeñas y medianas empresas, deben ser consideradas pequeñas puesto que aunque el volumen de negocio anual supera los 10 millones de euros (límite establecido para diferenciar pequeñas y medianas empresas), el activo total se encuentra en el rango establecido así como el número medio de empleados, que se sitúa en 23, por lo que siguiendo las consideraciones de la Recomendación de la Comisión en la que se indica que “el criterio del número de personas ocupadas […] sigue siendo indudablemente uno de los más significativos y tiene que imponerse como criterio principal”, debería concluirse que la clasificación como pequeñas sería la más adecuada.
No obstante, a tenor de la dispersión que se observa en los datos, parece más adecuado tomar como referencia en estas variables los valores de la mediana para realizar la clasificación. En este caso se verifican dos de las condiciones para la clasificación como microempresa, ya que el balance asciende a 1,95 millones de euros mientras que el número de empleados es de 6’5, por lo que parece correcto concluir que deberíamos asumir que la dimensión empresarial predominante es la de microempresa, lo que concuerda con la realidad actual del sector cooperativo agroalimentario, caracterizado por la pequeña dimensión de sus entidades.
CUADRO 2

Estadísticos descriptivos relativos a la muestra de 2009




Mínimo

Máximo

Media

Desv. típ.

Mediana

Activo Total (mil €)

104,00

181.328,00

8.138,9778

22.634,64566

1.948,0000

Cifra de ventas (mil €)

77,00

439.131,00

12.927,6556

50.925,21748

2.322,0000

Número empleados

1,00

326,00

23,0556

51,29938

6,5000

Variación Ventas (2008-09)

,47

2,78

,9783

,39876

,8763

Endeudamiento (%)

,00

,99

,4011

,21691

,3748

Liquidez (Activo Corriente/Pasivo Corriente)

,21

59,00

2,7775

7,77088

1,2498

Ratio Capitalización

,01

1,52

,3721

,26027

,3175

Amortización/Gastos

,00

,04

,0504

,06772

,0280

Activo Corriente/ Activo Total

,06

1,00

,5149

,22415

,5251

Rotación Activo Total

,06

7,18

1,7221

1,59156

1,1928

FUENTE: Elaboración propia.
Sobre la evolución de los indicadores en los años a estudio, y tomando como referencia los valores de la mediana al considerarlos más representativos de la muestra, se observa cierta disparidad en las variables relacionadas con la dimensión (activo total, cifra de ventas y número de empleados). Por una parte el activo ha aumentado en un 13%, así como el número de empleados (8%), sin embargo la cifra de ventas ha disminuido en aproximadamente un 7%.
CUADRO 3

Comparación valores de la mediana entre 2006 y 2009






2006

2009

Activo Total (mil €)

1.722,00

1.948,0000

Cifra de ventas (mil €)

2.495,50

2.322,0000

Número empleados

6,0000

6,5000

Variación Ventas (2008-09)

1,0471

,8763

Endeudamiento (%)

72,1500

37,48

Liquidez (Activo Corriente/Pasivo Corriente)

1,0300

1,2498

Ratio Capitalización

,2750

,3175

Amortización/Gastos

,0300

,0280

Activo Corriente/ Activo Total

,5425

,5251

Rotación Activo Total

1,1200

1,1928

FUENTE: Elaboración propia.

No obstante, la reducción más importante es la que afecta al endeudamiento de las cooperativas, disminuyendo la mediana del ratio desde el 72,15% hasta el 37,48%, esta circunstancia puede parece estar fundamentada en las limitaciones en el acceso al crédito que se dieron en los primeros años de la crisis financiera y que coinciden con el periodo a estudio.


Paralelamente se observa un aumento en la liquidez de las entidades, este hecho puede responder no sólo a un aumento del activo corriente sino también a una disminución del pasivo corriente, lo cual quedaría explicado también por la reducción del endeudamiento ya comentada.




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