Evolución del Sistema Privado de Pensiones al Tercer Trimestre de 2002



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Evolución del Sistema Privado de Pensiones al Segundo Trimestre de 2004

1. Afiliación
Durante el segundo trimestre del 2004 se incorporaron al SPP 50 675 personas, con ello el ritmo de afiliación presentó una disminución de 3.7% respecto del primer trimestre del año, apreciándose, una mayor participación de los independientes dentro del flujo total de afiliados. Así, mientras en el primer trimestre del 2004 el flujo de independientes incorporado representó el 13.1% del total, en el segundo trimestre dicha participación aumentó a 17.2%. Con los resultados a junio de 2004, el total de afiliados del SPP llegó a 3 290 647 afiliados (28.6% de la PEA).



2. Traspasos
Durante el segundo trimestre del 2004 el número de solicitudes de traspaso aceptadas fue de 3 099, 9.8% más que durante el primer trimestre, pero inferior en 12.2% a la registrada en el segundo trimestre de 2003 (3 530 solicitudes). En términos mensuales también se observa una disminución de las solicitudes aceptadas, registrándose 415 en junio de 2004, el nivel más bajo en los últimos 18 meses. Este menor dinamismo estaría asociado con la disminución del número promotores de dos AFP, que lideraban los traspasos en los últimos dos años, quienes registraron una disminución conjunta de 11.6% del número de promotores. Del total de solicitudes presentadas, el 57.9% fue para trasladarse a Unión Vida e Integra, mientras que horizonte fue la que registró el menor flujo positivo de solicitudes durante el trimestre.


Respecto de las solicitudes de salida, el flujo se concentró en Unión Vida y Profuturo (28.7% y 28.1% respectivamente). En términos netos, Horizonte y Profuturo son las AFP que registran saldo negativo de solicitudes de traspaso aceptadas durante el trimestre y AFP Integra es la AFP con mayor flujo trimestral neto positivo (213 solicitudes aceptadas). Cabe señalar, que ésta AFP es la que venían registrando saldo neto negativo desde el último trimestre de 2003.



3. Traspasos Efectivos
Durante el segundo trimestre del año, el monto de dinero involucrado en traspasos efectivos ascendió a S/. 192 millones de nuevos soles, monto superior en 36.6% al registrado en el trimestre análogo del 2003. Este movimiento de dinero se tradujo en ganancias para Profuturo AFP, AFP Horizonte y AFP Unión Vida y en pérdidas para AFP Integra, siendo esta administrados la que más alta pérdida neta de fondos de pensiones registra durante el primer semestre de 2004, la cual asciende a S/. 21.6 millones.




4. Aportes
Al cierre del mes de junio el número de cotizantes ascendió a 1 273 339 personas. Durante el segundo trimestre de 2004 se ha revertido la disminución del número de cotizantes observado en los primeros tres meses del año. Así, el promedio trimestral se situó en 1 307 280 cotizantes, cifra superior en 3.5% al promedio registrado en el primer trimestre del 2004. Sin embargo, debido a que la tasa de crecimiento del número de afiliados fue mayor al crecimiento del número de cotizantes, los índices de cotización simple y ajustado también muestran una caída generalizada al final del segundo trimestre, situándose en un nivel promedio trimestral levemente inferior al registrado en el primer trimestre del 2004 para las cuatro administradoras.

En el segundo trimestre del año el monto de recaudación por aportes ascendió a S/. 504 millones, monto que implica un incremento de 9.4% respecto a la recaudación del mismo trimestre del año previo. Con este resultado se mantiene la tendencia creciente en montos registrada a lo largo de los últimos cuatro trimestres. En términos mensuales, se observó un leve crecimiento en los montos de aportes respecto a los últimos meses del 2003. Sin embargo, el aporte por cotizante disminuyó respecto de marzo de 2004 ubicándose en S/. 125.9 en junio de 2004.





5. Inversiones
Al 30 de junio de 2004 el valor del fondo de pensiones fue de S/. 23 386 millones, cifra que implica un crecimiento de 0.4%, respecto de monto de la cartera a marzo de 2004. Este leve incremento tiene detrás los efectos de la disminución de la rentabilidad de las inversiones en acciones. En efecto, el IGBVL y el ISBVL disminuyeron 4.9% y 8.3% entre marzo y junio de 2004, respectivamente1. Por otro lado, el anuncio de la Reserva Federal de los Estados Unidos de subir su tasa de interés de referencia generó una subida de la tasa de descuento de los instrumentos de renta fijo, con lo cual su precio tendió a reducirse.



5.1. Cartera Administrada con grado de inversión
Al segundo trimestre del año, el porcentaje de la cartera administrada invertido en instrumentos con grado de inversión fue de 99.7%, nivel levemente superior al registrado al final del primer trimestre (99.4%, porcentaje invariable desde el mes de junio 2003). El menor riesgo de las inversiones está asociado con la tendencia creciente de la participación de las inversiones de largo plazo con grado de inversión. En efecto, en los últimos doce meses las inversiones de largo plazo en instrumentos con la menor categoría de riesgo pasó de representar el 45.5% a 49.3% de l total de inversiones de largo plazo.



5.2. Cartera Administrada por instrumento financiero
Comparándola con la distribución observada a fines de marzo de 2004, la composición de la cartera al cierre del segundo trimestre muestra una reducción de las inversiones en certificados y depósitos a plazo, bonos del Gobierno Central, así como en acciones y ADR de empresas locales. En contrapartida se aprecia un aumento en la participación de las inversiones en renta variable en sociedades titulizadoras, en el exterior (fondos mutuos y bonos del Tesoro Americano) y en fondos de inversión locales.
Estos cambios de participación son consistentes con la tendencia a la baja en las tasas de los depósitos a plazo, la disminución de la rentabilidad de la Bolsa de Valores Local y el aumento del límite a las inversiones en el exterior (de 9.0% a 10.5% de la cartera).
CARTERA ADMINISTRADA POR INSTRUMENTO FINANCIERO

(En porcentaje)


 

Jun-03

Dic-03

Mar-04

Jun-04

Acciones y ADR de Empresas Locales

33.7

35.5

36.0

35.2

Certificados y Depósitos a Plazo

18.0

16.5

12.4

11.3

Bonos Emp. no Financieras

11.7

10.9

10.4

10.2

Bonos del Gobierno Peruano

10.9

12.9

14.2

13.2

Inversiones en el Exterior

8.3

8.8

8.6

9.5

Certificados BCRP

5.3

4.2

6.5

6.0

Bonos Arrendamiento Financiero

2.5

2.1

2.0

1.8

Bonos Brady

2.6

2.4

2.0

2.0

Bonos de Titulización y títulos con derecho de participación

1.7

1.5

1.6

3.5

Cuotas de Fondos de Inversión

0.6

1.0

1.0

1.6

Bonos Subordinados

1.6

1.5

1.4

1.4

Otros

3.3

2.8

3.9

4.4

Total

100.0

100.0

100.0

100.0

5.3. Inversiones en el Exterior


Al cierre del segundo trimestre del 2004 el monto invertido en instrumentos emitidos en el exterior ascendió a S/. 2 240 millones de nuevos soles, cifra que representa el 9.5% de la cartera administrada. Tal participación resulta superior a la participación promedio registrada en el primer trimestre del 2004 (8.6%). Se observa que en el transcurso de un año la participación de las inversiones en fondos mutuos han aumentado su importancia en nueve puntos porcentuales en desmedro de los bonos del Tesoro americanos, cuya participación ha descendido en seis puntos porcentuales en el último año, mientras que las tenencias de bonos de agencias del Gobierno (Fannie Mae) fueron liquidadas.






6. Rentabilidad de la Cartera Administrada
Desde enero de 2004, la rentabilidad real anual de la cartera administrada presenta una tendencia decreciente, alcanzando 11,0% en junio de 2004, nivel significativamente inferior al registrado en marzo de 2004 (19.7%). Esta disminución se debe al menor rendimiento de las inversiones en acciones locales, el incremento de la tasa de interés de referencia del FED que implica la disminución del precio de los títulos de deuda y la caída de las tasas de interés de los certificados del BCRP. En efecto, durante el 2003 el IGBVL se incrementó en 75%, debido principalmente, a la mayor valorización de las acciones mineras, mientras que durante el primer semestre de 2004 la rentabilidad del IGBVL ha venido disminuyendo, hasta ubicarse en 58% anual en junio de 2004, lo que significa una menor rentabilidad para las inversiones en acciones locales que representan el 37.4% de la cartera.
Durante los últimos doce meses el valor de la cartera administrada se ha incrementado en S/. 5 045 millones de nuevos soles (US$ 1 454 millones de dólares). Con este resultado, la rentabilidad real acumulada de los últimos diez años fue de 101.8%, lo que equivale en términos anualizados a una rentabilidad de 7.3% (menor en 0.3 puntos porcentuales a la rentabilidad anualizada registrada en diciembre).



7. Beneficios
Durante el segundo trimestre de 2004 el número de nuevos pensionistas de jubilación fue de 1663 personas, flujo levemente superior al registrado en el trimestre previo (1604 nuevos pensionistas). Con ello, el total de pensionista de jubilación alcanza los 17 498 jubilados, cifra que involucra un 54.4% de pensionistas por edad legal, 5.2% de pensionistas por jubilación anticipada ordinaria, 39.8% de pensionistas por el Régimen especial de jubilación por desempleo y 0.5% de pensionistas por jubilación anticipada por riesgo. Cabe señalar que en el segundo trimestre del año comenzó la jubilación efectiva bajo el Régimen extraordinario de jubilación anticipada por riesgo.

NÚMERO DE PENSIONISTAS POR TIPO DE BENEFICIO





 

 

Jun-03

Dic-03

Mar-04

Jun-04

Var Jun 03 - Jun 04 (%)

Pensionistas de Jubilación

12 730

15 008

16 296

17 498

37.5




Jubilación Legal

8 134

8 653

9 165

9 523

17.1




Jubilación Anticipada

613

737

814

903

47.3




Régimen Especial de Jubilación Anticipada para Desempleados

3 983

5 617

6 313

6 968

74.9




Jubilación Adelantada del Decreto Ley N° 19990

-

1

2

4

-




Jubilación Ant. Por Riesgo - Régimen Extraordinario

-

-

-

88

-

 

Pensión Mínima

-

-

2

12

-

Pensionistas de Invalidez

2 024

2 365

2 546

2 657

31.3




Con Cobertura

1 845

2 165

2 317

2 426

31.5

 

Sin Cobertura

179

200

229

231

29.1

Pensionistas de Sobrevivencia

21 576

23 237

23 535

23 589

9.3




Con Cobertura

19 909

21 323

21 485

21 439

7.7




Sin Cobertura

1 260

1 409

1 527

1 592

26.3

 

De Afiliados Pasivos

407

505

523

558

37.1

Por su parte, durante el segundo trimestre del año, los nuevos pensionistas de invalidez ascendieron a 205 y se registraron 781 nuevos beneficiarios de sobrevivencia. Con estas cifras el número total de pensionistas del SPP asciende a 43 774 personas. Esto significa que durante el segundo trimestre del 2004 ha seguido aumentando la participación de la jubilación en el total de beneficios entregados. En junio del 2003 los pensionistas de jubilación representaron el 35.0% del total de pensionistas mientras que actualmente tal porcentaje ha crecido en 5% en desmedro del beneficio de sobrevivencia, que sigue siendo el mayoritario del sistema (53.9%).





8. Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (AFP)

Durante los primeros seis meses del 2004, los ingresos por comisiones de las AFP alcanzaron los S/. 299.3 millones de nuevos soles, cifra mayor en 8.9% a la registrada en el primer semestre del 2003, mientras que la Utilidad Neta fue de S/. 110.7 millones, inferior en 11.5% a la de junio del año pasado (S/. 125.1 millones), debido al crecimiento de los gastos operativos. Como resultado los niveles de rentabilidad de la industria respecto a los activos (ROA) y al patrimonio (ROE) fueron levemente inferiores a los de junio del año anterior.


Por otro lado, se observa un incremento del pasivo corriente respecto al patrimonio y un leve retroceso en los indicadores de eficiencia.
INDICADORES DE LAS AFP

(En porcentaje)


 

 

Jun-01

Jun-02

Jun-03

Jun-04

SOLVENCIA

 

 

 

 




Pasivo Total / Patrimonio (N° de veces)

0.6

0.5

0.5

0.6




Pasivo Corriente / Patrimonio (%)

54.6

50.7

45.0

55.6



















RENTABILIDAD
















Utilidad Neta Anualizada / Activo Total (ROA)

49.8

45.8

48.6

45.6




Utilidad Neta Anualizada / Patrimonio (ROE)

76.8

72.6

74.9

67.6



















EFICIENCIA Y GESTIÓN
















Gastos Operativos / Ingresos

50.2

48.1

47.5

48.0




Gastos Administrativos Anualizados / Ingresos

27.8

28.0

28.6

29.1

 

Ingresos / Activo Total

121.9

110.7

114.6

112.7



1 El IGBVL es un indicador que mide las variaciones de las cotizaciones de las acciones que se negocian en la Bolsa de Valores de Lima. Este índice permite mostrar la tendencia del mercado bursátil en términos de los cambios que se producen en los precios de dichas acciones, el peso de cada acción se determina según el monto efectivo negociado, la frecuencia
y el número de operaciones que registra el valor.


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