Capitulo septimo la oferta monetaria



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CAPITULO SEPTIMO

LA OFERTA MONETARIA

Contenido

1. La jerarquización del sistema bancario


  1. El encaje legal

  2. Las reservas bancarias

  3. La base monetaria

  4. Los determinantes de la base

  5. Los factores de expansión y contracción de la base

  6. Los coeficientes monetarios

  7. Multiplicador de la base monetaria

  8. Proceso de multiplicación de la base

  9. Concepto de oferta monetaria

OBJETIVO


Facilitar la comprensión de modelos de gestión de Banco Central y Bancos Comerciales en la creación de la oferta monetaria y de los instrumentos de regulación que utiliza la autoridad monetaria.
1. LA JERARQUIZACION DEL SISTEMA BANCARIO
El sistema Bancario constituido por el Banco Central y los Bancos Comerciales se estructuran en niveles de jerarquía o poder a partir del tipo de dinero que crean y las disposiciones en vigencia.

Así tenemos que el Banco Central crea medios de pago que satisfacen a las cuatro funciones del dinero como son las funciones de numerario de valores, intermediario de transacciones, reserva de valor y medio de pago diferido en tanto que esas funciones no las pierda por efecto de pérdida de valor del signo monetario, por el contrario los bancos comerciales crean el dinero contable de registro que es un equivalente parcial del valor puesto que sirve como medio de pago o intermediario de transacciones recibiendo del dinero Banco Central las cualidades de numerario, reserva del valor.

En lo que concierne a las disposiciones legales el Banco Central es la autoridad monetaria encargada de velar por el valor de los medios de pago y regular la actividad monetaria de los bancos comerciales.

Por las consideraciones anteriores es posible construir una pirámide que tiene en la base a los bancos comerciales y en la cúspide al Banco Central

Bancos Comerciales tienen la función de cumplir las normas y dar informes de desempeño

Banco Central tiene la función de emitir normas sobre creación de dinero




  1. ENCAJE LEGAL




    1. CONCEPTO DE ENCAJE LEGAL

Es una garantía en activo líquidos que constituyen los bancos comerciales mediante la aplicación de un porcentaje a los pasivos monetarios como depósitos a vista, a plazo, en caja de ahorro moneda nacional extranjera o de mantenimiento de valor.


El encaje legal se constituye en Cuentas de Activo con el nombre de Encaje Legal Moneda Nacional, Encaje Legal Moneda extranjera que corresponden a cuentas que mantienen en el Banco Central, en Títulos autorizados por el Banco Central como letras de Tesoro, Bonos TGN.
El 4 de mayo de 1998 entro en vigencia un nuevo reglamento de encaje legal, que establece que el encaje legal en moneda nacional será de 12 % a constituir 2% en efectivo y 10% en títulos.
El encaje en títulos se denomina FRAL, Fondo de Requerimiento de Activos Líquidos El Fondo FRAL en moneda nacional es administrado por el Banco Central a favor de los bancos comerciales en tanto que el fondo FRAL que respalda a los depósitos en moneda extranjera es administrado por un banco extranjero de primer nivel que actúa de fideicomisario. Los intereses de estos títulos favorecen a los bancos que los constituyen para respaldar el Encaje Legal.

Las tasas de encaje legal se modifican en función a disposiciones de la política monetaria emitidas por el Banco Central. Las tasas de encaje legal son establecidas por modelos de la Ciencia Económica y de intereses políticos.


En la Ciencia económica Milton Friedman premio nobel se encuentra en un extremo sugiere una Tasa de 100 % para reducir el poder de creación de dinero secundario por los Bancos, eso significa que toda obligación con el público debe tener una garantía del 100%. Los intereses políticos asociados a oligopolios bancarios defienden la disminución de tasas alegando que el Encaje Legal reduce su capital de trabajo o exige un mayor capital de trabajo.
De acuerdo a nota de prensa del Banco Central NP 11/2012 de 2 de abril de 2012 se indica que” a la fecha los depósitos en bolivianos se aplica el 12 % y a los depósitos en moneda extranjera el 21.5%, además sobre el incremento de depósitos en moneda respecto del saldo que tenían las entidades financieras en septiembre 2008 se aplica un porcentaje adicional de 45%, de manera gradual se espera que todas las entidades destinen un 66.5% a todas las obligaciones con el público en moneda extranjera”



    1. LA SITUACIÓN DEL ENCAJE LEGAL

A una fecha dada las cuentas de activo de los bancos que sirven para constituir la cuenta encaje legal en M/N, M/E O M/V puede presentar una de las cuatro situaciones que siguen:



  1. Encaje Constituido

  2. Encaje Requerido

  3. Encaje Excedentario

  4. Encaje Deficitario




  1. Encaje Constituido (EC)

Representa a los saldos a una fecha que se tienen en las cuentas de encaje.




  1. Encaje Requerido (ER)

Corresponde a los saldos que tendrían que tener en las cuentas de Encaje Legal como consecuencia de los porcentajes que dispone la norma.




  1. Encaje Excedentario (EE)

Representa al caso en el que el encaje constituido supera al ER o es igual a EC menos encaje requerido.


EE = EC - ER.


  1. Encaje Deficitario (ED)

Se presenta esta situación cuando el ER es mayor al encaje que deberían de tener los bancos como consecuencia de los reglamentos del banco central.
ED = ( ER - EC) 0


    1. REGISTRO SIMPLIFICADO DE LAS CUENTAS DE ENCAJE LEGAL DESDE EL PUNTO DE VISTA MONETARIO

A fin de simplificar el análisis monetario de encaje legal vamos a emplear solo la cuenta Banco Central Encaje Legal MN



Encaje Legal

Caja Moneda Nacional



Xxx

xxx


Laboratorio


Recuperamos datos de Balances de Banco Central de Ejercicio y de Bancos Comerciales de ejercicio Tres de capítulo anterior.

BALANCE BANCO CENTRAL EJERCICIO TRES

31/12/03



ACTIVO 7640

PASIVO PATRIMONIO 7640

ORO 800

CAJA MONEDA EXTRANJERA 2670

CARTERA SECTOR

PUBLICO 1550

CARTERA BANCOS 220

ACTIVO FIJO 2400



EMISION 5640

CAPITAL 2000


BALANCE GENERAL CONSOLIDADO DE BANCOS COMERCIALES

Ejercicio tres a 31/12/03

En Bolivianos




ACTIVO 4520

PASIVO PATRIMONIO 4520

CAJA MN 580

CAJA ME 500

CARTERA 2100

OTROS 1340

ACTIVOS


PASIVO

OBLIGACIONES CON EL

PÚBLICO 3300

DEPÓSITOS VISTA MN 600

DEPÓSITOS VISTA ME 200

DEPÓSITOS CAJA DE 300

AHORRO MN

DEPÓSITO CAJA DE 400

AHORRO ME

DEPÓSITOS UFV 500

DEPÓSITOS PLAZO MN 600

DEPÓSITOS PLAZO ME 700

OBLIGACIONES CON BCB 220

CAPITAL 1000



En un ejercicio cuatro el Banco Central determina la necesidad de encajar por un 10% habilitando la cuenta encaje legal en moneda nacional para cualquier depósito.

Registro en Bancos Comerciales



ENCAJE LEGAL

A CAJA MN




330

330


Registro en Banca Central





EMISIÓN

A ENCAJE LEGAL




330

330

BALANCE BANCO CENTRAL EJERCICIO CUATRO

31/12/04




ACTIVO 7640

PASIVO PATRIMONIO 7640

ORO 800

CAJA MONEDA EXTRANJERA 2670

CARTERA SECTOR

PUBLICO 1550

CARTERA BANCOS 220

ACTIVO FIJO 2400



EMISION 5310

ENCAJE LEGAL 330

CAPITAL 2000


BALANCE GENERAL CONSOLIDADO DE BANCOS COMERCIALES

Ejercicio Cuatro a 31/12/04

En Bolivianos




ACTIVO 4520

PASIVO PATRIMONIO 4520

CAJA MN 250

CAJA ME 500

ENCAJE LEGAL 330

CARTERA 2100

OTROS 1340

ACTIVOS



PASIVO

OBLIGACIONES CON EL

PÚBLICO 3300

DEPÓSITOS VISTA MN 600

DEPÓSITOS VISTA ME 200

DEPÓSITOS CAJA DE 300

AHORRO MN

DEPÓSITO CAJA DE 400

AHORRO ME

DEPÓSITOS UFV 500

DEPÓSITOS PLAZO MN 600

DEPÓSITOS PLAZO ME 700

OBLIGACIONES CON BCB 220

CAPITAL 1000


Los Bancos Comerciales están en situación de encaje equilibrado, al ser el encaje legal constituido igual a encaje legal requerido.


PRÁCTICA No 38
Para datos de ejercicio tres de práctica de Banco Central y Bancos Comerciales considerar que Banco Central en un ejercicio cuatro determina tasa de encaje legal de 10%.
Presentar para ejercicio cuatro


  1. Registros en Bancos Comerciales.

  2. Registros en Banco Central

  3. Balance de Banco Comercial

  4. Balance de Banco Central

ENCAJE LEGAL EN BOLIVIA EN MONEDA NACIONAL

(En Miles de Bolivianos)
A 31/12/05


TITULOS

TITULOS

TITULOS

EFECTIVO

EFECTIVO

EFECTIVO




REQUERIDO

CONSTITUIDO

DIFERENCIA

REQUERIDO

CONSTITUIDO

DIFERENCIA




220845

214601

(6244)

90667

479111

388444



A 31/12/12



TITULOS

TITULOS

TITULOS

EFECTIVO

EFECTIVO

EFECTIVO




REQUERIDO

CONSTITUIDO

DIFERENCIA

REQUERIDO

CONSTITUIDO

DIFERENCIA




1965058

1956234

176

716655

6458798

5742143




Fuente: www.bcb.gov.bo
El encaje requerido en títulos entre el 2005 y 2012 se ha incrementado en 889% causado por crecimiento de obligaciones con el público en moneda nacional.
A 31/12/12 el encaje legal en títulos y en efectivo es excedentario, llama la atención el gran excedente de cinco mil setecientos cuarenta y dos millones provocado por el exceso de liquidez en los bancos, la extensión del uso de dinero secundario y el menor ritmo de crecimiento de cartera en relación al ritmo de incremento de las obligaciones con el público en moneda nacional.


  1. RESERVAS BANCARIAS DE BANCOS COMERCIALES

Se denominan Reservas Bancarias de los bancos comerciales a los saldos de activo que tienen los bancos en cuentas que representan en su origen pasivos monetarios del Banco Central de Bolivia, como billetes en el saldo de caja moneda nacional, depósitos en Banco Central en cuenta corriente o depósitos de encaje legal en moneda nacional y extranjera

TABLA DE RESERVAS BANCARIAS DE BANCOS COMERCIALES EN BOLIVIA

(En millones de Bolivianos)



Componentes

2002

2005

2009

Depósitos corrientes

Encaje Legal

Otros

Caja


TOTAL


17

1378 %70


212

360


1966

7.6

1839.9%80


441.0

2288.5

13

10640%85


22

1814


12489

Fuente: Memoria Banco Central, 2006, 2010

Observamos que en las reservas bancarias el porcentaje mas alto corresponde a encaje legal en una muestra de tres años en promedio casi el 80%
El Banco Central tiene otra forma de presentación de la información de reservas como se observa en tabla adjunta
RESERVAS BANCARIAS POR TIPO DE UNIDAD DE CUENTA

(En miles de bolivianos)



AÑOS

TOTAL

MN

UFV

ME







2005

2288507

1710202

29334

548971




























2012

19365879

15940435

30557

3394887







Fuente: www.bcb.gov.bo
Entre los años 2005 y 2012 las reservas bancarias se han elevado en 846% cifra parecida al crecimiento de encaje legal moneda nacional de 889%.
Con fines didácticos se puede presentar el laboratorio de simulación con un Balance Consolidado de Bancos Comerciales de ejercicio 4

BALANCE BANCO CENTRAL EJERCICIO CUATRO

31/12/04



ACTIVO 7640

PASIVO PATRIMONIO 7640

ORO 800

CAJA MONEDA EXTRANJERA 2670

CARTERA SECTOR

PUBLICO 1550

CARTERA BANCOS 220

ACTIVO FIJO 2400



EMISION 5310

ENCAJE LEGAL 330

CAPITAL 2000


BALANCE GENERAL CONSOLIDADO DE BANCOS COMERCIALES

Ejercicio Cuatro a 31/12/04

En Bolivianos




ACTIVO 4520

PASIVO PATRIMONIO 4520

CAJA MN 250

CAJA ME 500

ENCAJE LEGAL 330

CARTERA 2100

OTROS 1340

ACTIVOS



PASIVO

OBLIGACIONES CON EL

PÚBLICO 3300

DEPÓSITOS VISTA MN 600

DEPÓSITOS VISTA ME 200

DEPÓSITOS CAJA DE 300

AHORRO MN

DEPÓSITO CAJA DE 400

AHORRO ME

DEPÓSITOS UFV 500

DEPÓSITOS PLAZO MN 600

DEPÓSITOS PLAZO ME 700

OBLIGACIONES CON BCB 220

CAPITAL 1000



TABLA DE RESERVAS BANCARIAS EJERCICIO 4



Componentes

EJER 4

Encaje Legal

Caja


TOTAL


330

250


580

PRÁCTICA 39


Para datos de práctica de ejerció 4 presentar la Tabla de reservas bancarias. Comentarios.


  1. LA BASE MONETARIA

La base monetaria forma parte del Balance del Banco Central, es su pasivo monetario formado por la emisión, la cuenta de encaje legal y otros depósitos de los bancos en el Banco Central es equivalente a reservas bancarias más circulante en poder del público. El cuadro que sigue nos muestra la base monetaria en la economía de Bolivia


CUADRO DE COMPONENTES DE LA BASE MONETARIA

(En millones de Bolivianos)




Componentes

2002

2005

2012

Reservas Bancarias

Billetes y Monedas en circulación

Base Monetaria


1966

2678

4644

2288.5

5594.2

7882.7

19365.9

29304.7

48670.6

Fuente Memorias Banco Central 2006, 2011 y www.bcb.gov.bo

La base monetaria conocida también con el nombre de dinero de alto poder expansivo (Hight Money) es la que permite realizar la expansión del dinero secundario o del dinero que emiten los bancos privados o dinero de registro por un proceso denominado de multiplicación de la base, que será estudiado mas adelante.


El laboratorio de determinación de la Base Monetaria se puede realizar mediante la lectura de los balances simulados del Banco Central al aplicar el enfoque de pasivo monetario de Banco Central o de Bancos Comerciales y Banco Central al cuantificar las reservas bancarias y el circulante.
Laboratorio

Para completar los modelos de simulación de operaciones de Banco Central en un ejercicio 5 incorporamos las siguientes transacciones.

En un ejercicio 5 el Banco Central realiza operaciones de:


  1. Crédito TGN de 800 abonando a la cuenta Depósitos Sector Fiscal.

  2. Retira 400 para pago sueldos.

  3. Mediante operaciones mercado abierto (OMA) emite Bonos BCB aniversario por 200.

  4. Recibe crédito del Banco Mundial por 300 que se abona en una cuenta BCB Swiss Bank.

Los Bancos Comerciales: 1) Reciben depósitos vista por 300, se mantiene la tasa de encaje legal de 10%. 2) Amortizan en 10 la deuda con Banco Central.

Registros ejercicio cinco en Banco Central

-1-


CARTERA TGN

600




DEPÓSITO

SECTOR FISCAL



600




  • 2 -

DEPÓSITO

SECTOR FISCAL






400

EMISIÓN




400

-3-

EMISIÓN 200







OMA 200







4 -

BANCOS 300

EXTERIOR









OBLIGACIONES EXTERIOR 300







  • 5 –

EMISIÓN 10







CARTERA BANCOS 10







Operaciones ejercicio cinco en Bancos Comerciales

-1-


CAJA MN

300

DEPÓSITOS VISTA MN

300

  • 2 -

OBLIGACIONES BCB

10

CAJA MN

10

BALANCE BANCO CENTRAL EJERCICIO CINCO

31/12/05



ACTIVO 8530

PASIVO PATRIMONIO 8530

ORO 800

CAJA MONEDA EXTRANJERA 2670

BANCOS EXTERIOR 300

CARTERA SECTOR PUBLICO 2150

CARTERA BANCOS 210

ACTIVO FIJO 2400



EMISION 5470

ENCAJE LEGAL 360

DEPÓSITOS SECTOR FISCAL 200

OMA 200


OBLIGACIONES CON EXTERIOR 300

CAPITAL 2000






EMISIÓN 30




ENCAJE LEGAL 30



BALANCE GENERAL CONSOLIDADO DE BANCOS COMERCIALES

Ejercicio Cinco a 31/12/05

En Bolivianos




ACTIVO 4810

PASIVO PATRIMONIO 4810

CAJA MN 510

CAJA ME 500

ENCAJE LEGAL 360

CARTERA 2100

OTROS 1340

ACTIVOS



PASIVO

OBLIGACIONES CON EL

PÚBLICO 3600

DEPÓSITOS VISTA MN 900

DEPÓSITOS VISTA ME 200

DEPÓSITOS CAJA DE 300

AHORRO MN

DEPÓSITO CAJA DE 400

AHORRO ME

DEPÓSITOS UFV 500

DEPÓSITOS PLAZO MN 600

DEPÓSITOS PLAZO ME 700

OBLIGACIONES CON BCB 210

CAPITAL 1000






ENCAJE LEGAL 30




CAJA MN

30

Tabla RESERVAS BANCARIAS

Componentes

EJERCICIO 4

EJERCICIO 5







Encaje Legal

Caja


TOTAL


330

250


580

360

510

870








BASE MONETARIA ENFOQUE RESERVAS BANCARIAS


Componentes




EJERCICIO 4

EJERCICIO 5

Reservas Bancarias

Billetes y Monedas en circulación

Base Monetaria



580

5060


5640


870

4960


5830



BASE MONETARIA ENFOQUE PASIVO MONETARIO BANCO CENTRAL


Componentes

EJERCICIO 4

EJERCICIO 5

EMISIÓN

ENCAJE LEGAL

TOTAL

5310

330

5640

5470

360

5830

Los dos enfoques nos permiten lograr idéntico resultado, observando en el laboratorio un crecimiento de 190 atribuibles a operaciones de creación y neutralización de dinero Banco Central.


PRÁCTICA No 40

  1. Tomar los datos de Balance General de BCB de ejercicio cuatro y consolidado de Bancos Comerciales de idéntico ejercicio.

  2. En un ejercicio 5 el Banco Central realiza operaciones de:

  1. Crédito TGN de 600 abonando a la cuenta Depósitos Sector Fiscal.

  2. Retira 200 para pago sueldos.

  3. Mediante operaciones mercado abierto (OMA) emite Bonos BCB aniversario por 100.

  4. Recibe crédito del BID por 300 que se abona en una cuenta BCB de City Bank USA.

Los Bancos Comerciales: 1) Reciben depósitos vista por 200, se mantiene la tasa de encaje legal en 10%. 2) Amortizan en 10 la deuda con Banco Central.

Presentar



  1. Registros en Banco Central – ejercicio 5.

  2. Registros en Bancos Comerciales – ejercicio 5.

  3. Balance General Banco Central - ejercicio 5.

  4. Balance Consolidado Bancos Comerciales – ejercicio 5

Comentarios.
PRÁCTICA No 41
Presente la Base Monetaria ejercicio 4 y 5 con enfoque de Reservas Bancarias. Comentario sobre el cambio.
PRÁCTICA No 42
Presente la Base Monetaria ejercicio 4 y 5 con enfoque de Pasivo Monetario Banco Central. Comentario sobre el cambio.


  1. DETERMINANTES DE LA BASE MONETARIA

Al constituirse la base por cuentas de pasivo monetario del Banco Central los determinantes son todas las cuentas no incluidas en la base de activo y pasivo del banco central.


El cálculo de los determinantes es una aplicación de la ecuación contable del Banco Central.
ACTIVO = PASIVO MONETARIO + PASIVO NO MONETARIO+ PATRIMONIO
ACTIVO – PASIVO NO MONETARIO – PATRIMONIO= PASIVO MONETARIO
Una desagregación numérica de las cuentas del Banco Central nos ayudará a entender su significación.
Laboratorio
Tomando los datos de Balance General del Banco Central y Bancos Comerciales de ejercicios 4 y 5 presentar los determinantes de la Base Monetaria.

BALANCE BANCO CENTRAL EJERCICIO CUATRO

31/12/04



ACTIVO 7640

PASIVO PATRIMONIO 7640

ORO 800

CAJA MONEDA EXTRANJERA 2670

CARTERA SECTOR

PUBLICO 1550

CARTERA BANCOS 220

ACTIVO FIJO 2400



EMISION 5310

ENCAJE LEGAL 330

CAPITAL 2000

BALANCE BANCO CENTRAL EJERCICIO CINCO

31/12/05



ACTIVO 8530

PASIVO PATRIMONIO 8530

ORO 800

CAJA MONEDA EXTRANJERA 2670

BANCOS EXTERIOR 300

CARTERA SECTOR PUBLICO 2150

CARTERA BANCOS 210

ACTIVO FIJO 2400



EMISION 5470

ENCAJE LEGAL 360

DEPÓSITOS SECTOR FISCAL 200

OMA 200


OBLIGACIONES CON EXTERIOR 300

CAPITAL 2000





Determinantes

EJERC 4

EJERC 5

CAMBIO

Reservas Internacionales Netas= Activos ME – Pasivos ME

Crédito neto al Sector Fiscal= (Cartera- Depósito) S Fiscal

Crédito a Bancos

OMA *


Otras Cuentas Neto= Otros debe – Otros Haber

TOTAL DETERMINANTES

TOTAL BASE MONETARIA

3470

1550


220

0

400



5640

5640

3470

1950


210

(200)


400

5830

5830

0

+400


-10

-200


0

190

190

El incremento de 190 de la base monetaria es explicado por el aumento en los determinantes en 190 con acción contradictoria siendo el principal creador de dinero el crédito neto a Sector Público y el neutralizador de dinero Banco Central las operaciones de mercado abierto.


PRACTICA 43


Presentar el cuadro de determinantes de la base Monetaria de ejercicios cuatro y cinco. Comentarios.

Volviendo a la realidad económica nacional presentamos los determinantes


DETERMINANTES DE LA BASE MONETARIA EN BOLIVIA

(En millones de Bolivianos)



Componentes

2005

2012

Cambio

Reservas Internacionales Netas

Crédito neto al sector Público

Crédito a Bancos

OMA *


Otras Cuentas Neto

TOTAL DETERMINANTES

TOTAL BASE MONETARIA

13713.3

688.1


2071.4

710.1


-7880.0

7882.70

7882.70

95537.3

(29315.8)

1230.4

8979.3


-9802.0

48670.6

48670.6

+81824.0

-30003.9


-841.0

- 8269.2


- 1922.0

40787.9

40787.9

Fuente Memoria BCB 2006- www.gov.bo

OMA:- Operaciones de Mercado Abierto por títulos emitidos por Banco Central


Al tipo de cambio de de 8 el 2005 las reservas internacionales netas 1714.2 millones de dólares y a 6.96 el 2012 fueron 13726.6 millones. El cambio en $us es de 12012.4 millones de dólares que explican las operaciones de creación de dinero Banco Central neutralizadas por los otros determinantes


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