Bases licitación pública nacional no: 00641322- 047-08



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Anexo D

Valuación a mercado de notas

Se entenderá por notas a los instrumentos cuya estructura combina componentes de renta fija (depósito a plazo) y derivados u opciones que están indexados al retorno que puede obtener un activo subyacente.

Los tipos de activos subyacentes a los que podrán estar indexadas las notas corresponderán, entre otros, a:


  • Tipos de cambio

  • Instrumentos de deuda

  • Índices

  • En operaciones derivadas

El Instituto proporcionará la información acerca de las condiciones con las cuales se pacten las notas, por su parte, el proveedor de precios integrará la valuación a precios de mercado en los vectores de precios oficial y ampliado detallados en los Anexos A y B de las especificaciones técnicas, acordando con el Instituto la clave de emisión, tipo de valor y serie definidas para su identificación en los vectores, cuya implementación se requerirá en un máximo de 5 días hábiles a partir de la fecha en que el Instituto realice la solicitud.

Descripción de los diferentes tipos de notas que opera el Instituto de los cuales se solicitará su valuación, sin menoscabo de cualquier otro tipo de notas que en su momento pudieran ser incorporadas en el portafolio de inversión:



  1. Nota dual

Es un depósito en una moneda de origen (base) relacionada al tipo de cambio de otra moneda (foránea), al momento del cierre se definen los siguientes elementos:

  • Tipo de cambio inicial entre las monedas base y foránea

  • Tipo de cambio de referencia (trigger)

  • La tasa en la moneda base

  • La tasa en la moneda foránea

  • El plazo de la nota

Pago al vencimiento:

  • Si el tipo de cambio en la fecha de vencimiento es menor al trigger, la nota paga el capital en la moneda de referencia y una tasa de interés foránea.

  • Si el tipo de cambio en la fecha de vencimiento es mayor al trigger, la nota paga el capital e intereses en la moneda base, al tipo de cambio inicial.

Posibles combinaciones de monedas actualmente utilizadas:



Moneda

Clave de identificación

Base

Foránea

Dólar

Euro

ND_UE

Euro

Dólar

ND_EU

Dólar

Peso

ND_U

Peso

Dólar

ND_P

Euro

Peso

ND_EP

Peso

Euro

ND_PE



  1. Nota dual con rango

Es un depósito en una moneda de origen (base) relacionada al tipo de cambio de otra moneda (foránea), al momento del cierre se definen los siguientes elementos:

  • Tipo de cambio inicial entre las monedas base y foránea

  • Tipo de cambio de referencia límite inferior (trigger)

  • Tipo de cambio de referencia límite superior (outstrike)

  • La tasa en la moneda base

  • La tasa en la moneda foránea

  • El plazo de la nota

Pago al vencimiento:

  • Si el tipo de cambio en la fecha de vencimiento es menor al trigger o mayor al outstrike, la nota paga el capital en la moneda foránea y una tasa de interés foránea.

  • Si el tipo de cambio en la fecha de vencimiento se encuentra en el rango comprendido entre el trigger y el outstrike, la nota paga el capital e intereses en la moneada base, al tipo de cambio inicial.

Posibles combinaciones de monedas actualmente utilizadas:



Moneda

Clave de identificación

Base

Foránea

Dólar

Euro

NDRUE

Euro

Dólar

NDREU

Dólar

Peso

NDRUP

Peso

Dólar

NDRPU

Euro

Peso

NDREP

Peso

Euro

NDRPE



  1. Notas vinculadas a índices con capital garantizado

Es una nota referenciada sobre el rendimiento que un índice puede tomar en un cierto periodo de tiempo, que adicionalmente cuenta con protección del capital. Al momento del cierre se definen los siguientes elementos:

  • El factor de participación en el índice

  • El índice subyacente

  • El plazo de la nota

Pago al vencimiento:

  • Si en el momento de vencimiento el valor de retorno del índice es mayor al que se tenía en la fecha de contratación, se pagará además del principal garantizado, la diferencia en el valor de retorno del índice multiplicado por el factor de participación.

  • Si al momento del vencimiento el valor de retorno del índice es igual o menor al que se tenía en la fecha de contratación, únicamente se pagará el principal garantizado.

Donde:


VF: Valor final de la nota

C: Capital

FP: Factor de participación

VRIi: Valor de retorno del índice inicial

VRIf: Valor de retorno del índice final

Índices:


  • Índice G102 Merrill Lynch

  • Índice Lehman Brothers Euro Aggregate: Treasuries 1-3 Year

  • Índice Lehman Brothers U.S. Treasury 1-3 Year

  • Índice iBoxx € Eurozone Sovereigns 1-3Y Total Return (ISIN: DE0009681791)

  • Índice iBoxx $ Treasuries 1-3Y Total Return (ISIN: GB00B05D1Q68)

  • Índice iBoxx € Corporates 1-3Y Total Return (ISIN: DE0006301187)

  • Índice iBoxx $ Domestic Corporates 1-3Y Total Return (ISIN:GB00B05DG727)



  1. Notas vinculadas a índices con capital garantizado y límite máximo de rendimiento

Es una nota referenciada sobre el rendimiento que un índice puede tomar en un cierto periodo de tiempo, que adicionalmente cuenta con protección del capital. Al momento del cierre se definen los siguientes elementos:

  • El factor de participación en el índice

  • El índice subyacente

  • El plazo de la nota

  • Porcentaje máximo de rendimiento que se pagará (% CAP)

Pago al vencimiento:

  • Si en el momento de vencimiento el valor de retorno del índice es mayor al que se tenía en la fecha de contratación, se pagará además del principal garantizado, la diferencia en el valor de retorno del índice multiplicado por el factor de participación.

  • Si al momento del vencimiento el valor de retorno del índice es igual o menor al que se tenía en la fecha de contratación, únicamente se pagará el principal garantizado.

Donde:


VF: Valor final de la nota

C: Capital

FP: Factor de participación

VRIi: Valor de retorno del índice inicial

VRIf: Valor de retorno del índice final

%CAP: Límite máximo sobre el porcentaje del rendimiento del índice.

Índices:


  • Índice de Precios y Cotizaciones

  • S&P 500

  • MSCI Pacific

  • MSCI Pan Euro



  1. CD Knock Out

Es un certificado de depósito con rendimiento ligado a la paridad cambiaria, en la cual se definen los siguientes elementos:

  • Tasa de rendimiento

  • Tipo de cambio (peso-dólar)

  • Tipo de cambio de referencia (strike)

  • Fecha de emisión

  • Fecha de vencimiento

  • Fecha de liquidación

  • 100% de protección de capital al vencimiento

Pago al vencimiento:

  • El rendimiento se pagará, si y sólo si, durante toda la vigencia del instrumento el tipo de cambio Fix es menor o igual al strike.

  • En caso contrario, la operación no devengará intereses.



  1. Nota Dual Snowball

Este instrumento pagará al tenedor de este, de acuerdo al valor que tenga la tasa TIIE con plazo de 28 días, la forma de pago es la siguiente: se pacta la tasa del primer cupón, las siguientes tasas se calculan de acuerdo a la siguiente fórmula:

Tasa del actual cupón= Tasa del anterior cupón – Tasa pactada + Tasa Forward para ese día.



  1. Nota Dual No-Touch

Esta nota paga al tenedor una tasa pactada previamente si el subyacente no excede uno de los límites establecidos.



  1. UDI Linked Note

Este instrumento se valúa como un bono cupón tasa fija, tomando como tipo de cambio el valor de la UDI

  1. Nota Dual Acumulable

Este tipo de instrumento realiza pagos cada cierto plazo preestablecido, siempre y cuando el subyacente no pase de ciertos límites establecidos.

  1. Nota Dual Acumulable Rango Variable

Este tipo de instrumento es similar al anterior, pero con la diferencia de que las bandas no son fijas sino que van cambiando respecto al periodo, por lo que las probabilidades de que se quede en las barreras varía.

  1. Nota Dual Dólar-TIIE

Este instrumento sirve cuando se tienen dos subyacentes: una de moneda, que en este caso es el dólar, y otro de tasa, que es la TIIE.

Primero, si el valor del Dólar sobrepasa cierto valor preestablecido entonces se paga cierta cantidad, si no se observa si el valor de la TIIE sobrepasa otro valor establecido previamente y entonces se paga una cierta cantidad o no.



  1. Nota Dual Doble Chance

Se determina cierto intervalo preestablecido, en caso de que se salga del intervalo ya sea por la cota superior o inferior se le da una nueva oportunidad al instrumento, fijando un nuevo intervalo. Este nuevo intervalo dependerá si el subyacente se salió por arriba o por abajo.

  1. TIIE inverse floater

En este instrumento el rendimiento que se paga varía de acuerdo a la tasa TIIE con plazo 28 días, de la siguiente forma: se fija una tasa (conocida como strike), y se otorga la diferencia entre el strike y la Tasa TIIE 28, en caso de que sea positivo, si no el rendimiento se hace cero, cada cierto cupón.

Este tipo de instrumento es muy parecido al bono cupón tasa variable con la única peculiaridad de que la tasa que paga es la diferencia entre un strike y el valor de la TIIE a 28 días.



  1. NOTA DUE

Este instrumento se puede pagar en pesos o en dólares dependiendo de la decisión del tenedor de la nota. Debido a la forma de pago se utiliza un bono cupón tasa fija, para valuar el instrumento, ya que siempre paga la misma tasa.

  1. Nota dual doble barrera

    • Subyacente: tipo de cambio peso dólar

    • Rango del subyacente

    • Tasa pactada

La tasa de rendimiento dependerá de que durante la vigencia del depósito el tipo de cambio (subyacente) se mantenga dentro del rango establecido, en caso contrario, la operación se cancela y retorna el 100% del capital.

  1. Solid Reverso Retorno Absoluto Bi-direccional referenciado a canasta de acciones

Este instrumento realiza pago a su vencimiento del total del capital más el máximo entre una tasa fija pactada al inicio y un porcentaje del máximo rendimiento de cierto número de observaciones de una canasta de acciones más un porcentaje del mínimo rendimiento del número de observaciones de la canasta



donde
VN = Valor de la Nota

C = Capital

max Desempeño = Máximo rendimiento obtenido de cierto número de observaciones en el periodo.

min Desempeño = Mínimo rendimiento obtenido de cierto número de observaciones en el periodo.



  1. DRAL y Daily Accrual

Este instrumento paga en el primer cupón una tasa pactada al inicio por cada día que el subyacente se encuentre en el rango establecido y los siguientes cupones paga el cupón anterior por el número de días que el subyacente se encuentre en el rango establecido. En caso de que el subyacente este fuera del rango este instrumento no paga intereses.



  1. GREEN

Este instrumento realiza pagos cuponados en los que si el subyacente se encuentra dentro del rango establecido todos los días del periodo, se paga una tasa previamente pactada. En caso contrario se paga una tasa menor también previamente establecida.





  1. Multi-Trigger

Este instrumento realiza pagos de cupón al final de cada período fijo y diferente en cada uno. Si el subyacente se encuentra en el rango establecido la estructura se cancela y se realiza únicamente el pago del cupón vencido, en caso contrario la estructura continúa. Si al final del último período no se satisface la condición se devuelve el 100% del capital invertido.





  1. Notas asiáticas en Canasta Mundial de índices

Es una nota referenciada a diferentes índices internacionales que realiza pago al vencimiento del 100% del capital más el máximo entre 0% y un índice conocido como promedio Asiático que se calcula de la siguiente manera:



… (1)
(1) Para 3 índices extranjeros y 12 periodos observados

Donde,
Índicei,0= Precio oficial de cierre del índice i en la fecha de Emisión



Índicei,1= Precio oficial de cierre del índice i en la fecha determinada 1

Índicei,2= Precio oficial de cierre del índice i en la fecha determinada 2

Índicei,3= Precio oficial de cierre del índice i en la fecha determinada 3

Índicei,4= Precio oficial de cierre del índice i en la fecha determinada 4

Índicei,5= Precio oficial de cierre del índice i en la fecha determinada 5

Índicei,6= Precio oficial de cierre del índice i en la fecha determinada 6

Índicei,7= Precio oficial de cierre del índice i en la fecha determinada 7

Índicei,8= Precio oficial de cierre del índice i en la fecha determinada 8

Índicei,9= Precio oficial de cierre del índice i en la fecha determinada 9

Índicei,10= Precio oficial de cierre del índice i en la fecha determinada 10

Índicei,11= Precio oficial de cierre del índice i en la fecha determinada 11

Índicei,12= Precio oficial de cierre del índice i en la fecha determinada 12



  1. Notas Slalom en Canasta Mundial de Índices

Es una nota estructurada que a su vencimiento paga el 100% del capital más 2 “cupones”, determinados de la siguiente manera:




Donde,
Índicei,0= Precio oficial de cierre del índice i en la fecha de Emisión

Índicei,1= Precio oficial de cierre del índice i en la fecha de Emisión + 1 año

Índicei,2= Precio oficial de cierre del índice i en la fecha de Emisión + 2 años
*Para 3 índices y dos períodos observados


  1. Notas Siempregana

Esta nota estructurada paga a su vencimiento el 100% del capital invertido más un interés que resulta del máximo entre una tasa determinada y cierto porcentaje del Desempeño de un índice. Dicho desempeño se calcula de la siguiente manera:


si

si


donde,
Indiceinicial = Precio oficial de cierre del subyacente en la fecha de Emisión



Indicefinal = Precio oficial de cierre del subyacente en la fecha de Vencimiento

Tasa = tasa pactada





  1. First to Default Note

Es una nota estructurada referenciada a una canasta de créditos que paga cupones a una tasa pactada al inicio y que en caso de incumplimiento de pago de alguno de los créditos incluidos en la canasta se termina la nota y se entrega físicamente el total de las obligaciones del crédito caído en incumplimiento




  1. Nota Steepener del Spread entre CMS 10 años y CMS 2 años

Es una nota estructurada referenciada a las tasa CMS de 10 y 2 años que paga cupones a una tasa de interés determinada al inicio siempre y cuando el spread entre la tasa CMS de 10 años y la tasa CMS de 2 años sea mayor a un límite previamente establecido. Se calcula de la siguiente manera:


Cupón = Capital * Tasa * Porcentaje de días en que el spread esta en el rango


  1. Credit Linked Note

Es una nota estructurada referenciada a un crédito que paga tasa fija siempre que no se de un incumplimiento por parte del crédito referenciado. En caso de incumplimiento se recibe la recuperación del crédito referenciado.




  1. Nota Arcoiris

Es una nota referenciada a diferentes índices y que paga un porcentaje de cada uno dependiendo de la calidad de su rendimiento, es decir, paga un porcentaje mayor del índice con mejor rendimiento y va decreciendo con respecto a su rendimiento.




  1. Nota Best-of

Es una nota referenciada a diferentes índices y que paga únicamente el rendimiento del mejor de los índices en el período de la nota.


Anexo E

Especificaciones para la construcción, generación y distribución de los benchmarks.

CRITERIOS DE CONSTRUCCIÓN

Se requiere la construcción de un benchmarks para la evaluación de las inversiones de cada una de las siguientes carteras institucionales:



  • Reserva General Financiera y Actuarial (RGFA)

  • Reservas Financieras y Actuariales (RFAs)

  • Subcuenta 1 de la Cuenta Especial para el Régimen de Jubilaciones y Pensiones (CERJPS1)

  • Subcuenta 2 de la Cuenta Especial para el Régimen de Jubilaciones y Pensiones (CERJPS2)



  1. Características generales

    1. Representativo del sector de mercado correspondiente

    2. Apegado a los criterios de construcción definidos

    3. Ser replicable

    4. Exacto (debe incluir metodologías claramente definidas)

    5. Confiable

    6. Flexible, es decir, debe permitir cambios en todo nivel de agrupación y sus ponderadores, permitiendo la incorporación o eliminación de agrupaciones o subagrupaciones así como la modificación de sus características cada vez que le sea indicado al proveedor.

    7. Elaborado con información pública (precios)

    8. De generación diaria

    9. Construcción transparente, es decir, a lo largo del tiempo los instrumentos incluidos en cada benchmark deberán cumplir con las características establecidas en los criterios de construcción, mismos que podrán ser modificados cada vez que le sea indicado al proveedor.

    10. Rebalanceo (diario).

    11. Fecha base del benchmark: 01 de octubre de 2007. Construcción a partir del benchmark generado el último día hábil del año 2008 (garantizar continuidad).



  1. Características del benchmark para la RGFA

    1. Agrupadores:



    1. Días por vencer: máximo 365.

    2. Días por vencer por clase de activo o subclase de activo: la construcción vigente se describe en el punto II.1. Este criterio puede ser modificado en forma periódica a fin de satisfacer el punto II.2 o cada vez que le sea indicado al proveedor.

    3. Monto en circulación: mayor a 50 millones de pesos

    4. Número de calificaciones mínimo: deberá contar con al menos una calificación otorgada por alguna de las calificadoras internacionales Standard & Poor’s, Fitch o Moodys.

    5. Calificación mínima: mayor o igual a A- o su equivalente.

    6. Considerar el catálogo de clasificación de emisiones corporativas por clase y subclase de activo (Anexo F), mismo que podrá ser modificado cada vez que haya nuevas emisiones de esta naturaleza en el mercado financiero, o bien, se detecte alguna diferencia de clasificación de instrumentos entre el Instituto y el proveedor de precios.

    7. Periodo de rebalanceo: diario.

    8. No incluir instrumentos amortizables.

    9. En caso de no existir emisiones en alguna agrupación por clase de activo, subclase de activo o región, se podrá distribuir la ponderación de ese rubro entre los demás componentes de esa agrupación en forma proporcional al peso que cada uno de ellos represente de la agrupación correspondiente. De acuerdo con el comportamiento del benchmark, este criterio puede considerar posibles modificaciones a fin de que el benchmark siga siendo representativo.

    10. Se podrá ingresar al benchmark activos teóricos con fines comparativos, los cuales le serán indicados al proveedor.




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