Análisis financiero



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UNIVERSIDAD CARLOS III DE MADRID

ANÁLISIS FINANCIERO



17 febrero 2007
Examen tipo A

Alumno: DNI Grupo_______

Para cada una de las siguientes preguntas hay cuatro posibles respuestas, pero sólo una es correcta. Cada respuesta correcta vale 1 punto, en blanco 0 puntos, e incorrecta –0,33 puntos. Anote las respuestas que considere correctas en la plantilla de color naranja que se les facilitará. Esa plantilla será objeto de corrección mecanizada. Su nota se computará sobre la citada plantilla. Esté atento a las instrucciones facilitadas por su profesor o profesora con respecto a la correcta cobertura de la plantilla.



1.

Los estados contables de una empresa contienen tendencias que proporcionan una idea a los usuarios sobre:

a. la cuota de mercado futura.

b. su posición competitiva dentro de su sector.

c. rentabilidad, eficiencia y solvencia.

d. precio actual de sus acciones.


2.

Cuando comparamos los ratios de circulante de dos empresas, ¿por qué no es válido asumir que la empresa con ratio de circulante más elevado es mejor?

a. porque el ratio de circulante incluye, además de tesorería, otros activos

b. porque la composición del activo y pasivo circulantes puede ser diferente

c. porque un ratio de circulante elevado puede implicar dificultades en vender productos terminados

d. porque un valor elevado del ratio indica ineficiencia en el uso de activos y pasivos


3.

La rentabilidad económica (ROA):

a. aumentará siempre que aumente el margen de explotación

b. disminuirá siempre a medida que lo haga la rotación de los activos

c. no es útil para ayudar a dictaminar sobre reducciones de costes

d. es útil para mostrar incrementos de eficiencia en la gestión de los activos





4.

Cuando aumenta la vida media de los activos fijos que posee la empresa:

a. crecen el ROA y el ROE

b. crece el ROA, pero no tiene efecto sobre el ROE

c. disminuyen tanto el ROE como el ROA

d. no tiene efecto ni sobre el ROA, ni sobre el ROE

La sociedad A ha adquirido el 31 de diciembre (fecha de cierre de las cuentas) el 100% del capital social de B. La sociedad A no cuenta con más inversiones financieras que las acciones de B y ha financiado esta compra con deuda a largo plazo al 10% interés. En la Tabla 1 se presentan los datos agregados de ambas empresas, una vez realizados todos los ajustes derivados de la homogeneización previa. :




 TABLA 1

Sociedad A

Sociedad B

Agregado

Ajustes

Cuentas consolidadas

Activo material

800

500

1300

 

 

Inmovilizado financiero

200

 

200

 

 

Fondo de comercio

 

 

 

 

 

Activo circulante

200

50

250

 

 

TOTAL

1200

 550

1750

 

 

Fondos propios

500

180

680

 

 

Deudas a largo plazo

400

120

520

 

 

Pasivo circulante

300

250

550

 

 

TOTAL

1200

 550

1750

 

 

A la vista de esta información y teniendo en cuenta que las sociedades cotizan en el mercado de valores, usted debe realizar las operaciones necesarias para responder a la siguiente cuestión:




5.

En relación al Fondo de Comercio que surge en la operación podemos afirmar:

  1. Que asciende a 200 y no necesariamente afectará a los resultados de los ejercicios venideros.

  2. Que asciende a 200 y que se amortizará en su vida útil.

  3. Que asciende a 20 y no necesariamente afectará a los resultados de los ejercicios venideros.

  4. Que asciende a 20 y que se amortizará en su vida útil.



El siguiente cuadro muestra alguna información adicional sobre el balance y los resultados de A antes de realizar la compra de B. Teniendo en cuenta esta información y sabiendo que el resultado consolidado previsto para el ejercicio asciende a 72, una vez tenidos en cuenta todos los factores derivados de la compra (sinergias, coste de la deuda, etc.), responda a las siguientes preguntas:




 Sociedad A antes de adquirir B

Activo fijo

800

Beneficio antes de impuestos

100

Activo circulante

200

Impuesto de sociedades

-35

TOTAL

1000

Beneficio neto

65

Fondos propios

500







Deudas a largo plazo

200







Pasivo circulante

300







TOTAL

1000










6.

En términos del beneficio por acción (BPA o EPS):

  1. La operación es interesante para los accionistas de A

  2. La operación no es interesante para los accionistas de A

  3. La operación es indiferente para los accionistas de A

  4. Dependerá de la evolución de la cotización de la acción, ya que esta determinara el PER, e indirectamente el BPA/EPS




7.

En términos de rentabilidad financiera:

  1. La operación es interesante para los accionistas de A

  2. La operación no es interesante para los accionistas de A

  3. La operación es indiferente para los accionistas de A

  4. Sería necesario conocer cual es el coste de la deuda a largo plazo de la empresa B.




8.

En términos de riesgo financiero:

  1. La operación incrementa el riesgo financiero de los accionistas de A

  2. La operación no incrementa el riesgo financiero de los accionistas de A

  3. La operación es indiferente para los accionistas de A

  4. No tenemos suficientes datos para responder a esta pregunta




9.

Se estima que el ratio Neto sobre Pasivo (Autonomía financiera) tendrá la siguiente evolución, comparando el actual A con el nuevo consolidado A+B.

  1. Se mantendrá estable en torno al 50%

  2. Disminuirá del 50% al 39% aproximadamente

  3. Disminuirá del 50% al 46% aproximadamente

  4. Disminuirá del 50% al 32% aproximadamente




10.

Si los valores de los siguientes ratios para la empresa X son: RC=2; PA=1,5, RECP=0,8 y AP=2,1 y que el valor de los fondos propios asciende a 120.000€, las existencias tendrán un saldo de:

a. 97.200

b. 120.700

c. 100.800

d. 99.800


11.

Señale la afirmación correcta respecto a la solvencia:

a. los ratios de solvencia proporcionan información sobre la cuantía de la deuda

b. los ratios de solvencia son útiles para determinar si la empresa genera flujos de caja suficientes para atender el principal y el coste de la deuda

c. la cobertura de la carga financiera es útil para determinar si la estructura financiera de la empresa es óptima

d. los ratios de solvencia son útiles para determinar la solidez de la estructura financiera


12.

La relación entre el valor total de la deuda y el valor de los fondos propios es una medida de:

a. exclusivamente del riesgo de los acreedores

b. rentabilidad

c. liquidez

d. solvencia


13.

Cuando nos referimos a quiebra técnica sabemos que:

a. El activo total es menor que el pasivo total

b. El activo circulante es mayor que el pasivo circulante

c. El activo circulante es menor que el pasivo circulante

d. El pasivo circulante es menor que el activo circulante


14.

Imagínese que hemos definido la variable endógena y=1 como una empresa quebrada e y=0 como no quebrada y que la función discriminante nos facilita un valor de -14 para los datos reales de una nueva observación. ¿Cuál sería la probabilidad de quiebra de esta nueva observación?

a.- el 14%

b.- el 14% pero de no quebrar ya que el valor estimado es negativo

c.- Ninguna, ya que no puedo estimar probabilidades con el Análisis Discriminante

d.- Ninguna de las anteriores


15.

Imagínese que hemos definido la variable endógena y=1 como una empresa NO quebrada e y=0 como quebrada y que el modelo de regresión logit nos facilita un valor de 14 para los datos reales de una nueva observación. ¿Cuál sería la probabilidad de quiebra de esta nueva observación?

a.- Una probabilidad de 14%

b.- Una probabilidad de 86% ya que definimos la variable al revés

c.- No es posible que me de 14, ya que el modelo logit estima probabilidades

d.- Ninguna de las anteriores

A la vista de los datos contenidos en la tabla 2, responda a las preguntas siguientes:



Tabla 2

Empresa 1

Empresa 2

Empresa 3

Empresa 4

ROA (%)

9,7

8,8

6,3

5,4

ROE (%)

11,4

8,9

6,1

11,5

Rdo. Explotación/ Ventas

37

5

5

28

Rdo. Ordinario/ventas

25

17

4

7

Beneficio neto/ventas (ROS)

18

24

24

18

PER

17

18,4

16,8

9,6

RC

0,7

1,5

1,7

1,1

PA

0,7

0,4

0,9

0,9

DI

0,06

0,1

0,05

0,03

LI

0,10

0,08

0,01

0,02




Señale la empresa:

16. que tenga una estructura financiera peor gestionada.

a. Empresa 1

b. Empresa2

c. Empresa 3

d. Empresa 4

17. que presente una peor calidad de los beneficios.

a. Empresa 1

b. Empresa2

c. Empresa 3

d. Empresa 4

18. en la que se beneficien más los accionistas del endeudamiento

a. Empresa 1

b. Empresa2

c. Empresa 3

d. Empresa 4




19. que genere las mejores expectativas en el mercado

a. Empresa 1

b. Empresa2

c. Empresa 3

d. Empresa 4

20. en la que la tasa de interés sea superior a la rentabilidad económica

a. Empresa 1

b. Empresa2

c. Empresa 3

d. Empresa 4

21. que tenga fondo de maniobra negativo

a. Empresa 1

b. Empresa2

c. Empresa 3

d. Empresa 4

22. que trabaje sin existencias

a. Empresa 1

b. Empresa2

c. Empresa 3

d. Empresa 4

23. que disponga de los mayores recursos líquidos para hacer frente a las deudas a corto plazo

a. Empresa 1

b. Empresa2

c. Empresa 3

d. Empresa 4

24. cuyos recursos líquidos sean superiores en relación al activo circulante

a. Empresa 1

b. Empresa2

c. Empresa 3

d. Empresa 4

En la Tabla 3 se presentan los resultados de un análisis cluster realizado sobre empresas del sector del comercio:




Tabla 3

CLUSTER MEANS
























SIZE

ROA

ROE

MB

MC

RC

PA




1

12.

0,1114

0,0059

0,0661

0,0375

1,1984

1,1905




2

10.

-0,4837

7,8444

-0,2770

-0,3216

0,6240

0,2499




3

12.

0,0968

0,1007

-0,0083

0,0009

7,6697

7,4246




4

11.

0,1015

0,2778

0,0711

0,1033

2,1398

2,1236




5

17.

0,0177

0,5011

0,0338

-0,0153

1,2304

1,0081




6

18.

-0,0088

0,2000

0,0055

-0,0358

1,0783

0,8609




7

14.

0,0654

0,0272

0,0382

0,0077

1,8380

1,1896


































SIZE

LI

CCV

CCF

AP

NP

REP

RECP

1

12.

0,0474

0,0543

2,7407

7,2521

0,2393

0,7518

0,9959

2

10.

0,2447

-0,2736

-6,2185

-3,6065

-0,3837

1,3837

1,0000

3

12.

3,8379

0,7450

3,2111

0,3378

0,7217

0,2431

0,3360

4

11.

1,7715

0,2052

51,3730

0,7886

0,5591

0,4409

1,0000

5

17.

0,1771

0,0044

2,3010

1,3829

0,2448

0,7534

0,8016

6

18.

0,1102

-0,0009

0,6895

2,7696

0,1078

0,8751

0,7831

7

14.

0,1980

0,1820

1,9676

2,2353

0,4234

0,5505

0,8584

GRAND MEAN

0,3507

0,0910

2,5138

2,2931

0,2595

0,7233

0,8086

































SIZE

PPMD

PPMA

RI

RA

GFV

GPV

DV

1

12.

161,3994

277,0286

455,4487

2,1297

0,0318

0,2149

0,0074

2

10.

64,6106

389,8023

4,6344

1,7459

0,0446

0,4655

0,0180

3

12.

129,0500

86,6582

96,8910

1,0526

0,0267

0,3940

0,0637

4

11.

25,8566

412,2923

24,6976

1,4932

0,0013

0,3672

0,0140

5

17.

125,5357

729,7462

17,7865

1,2515

0,0554

0,4254

0,0380

6

18.

107,9174

370,8188

24,1378

1,8600

0,0487

0,3070

0,0235

7

14.

89,7734

271,9703

12,6040

2,2205

0,0374

0,2854

0,0141

GRAND MEAN

105,5435

380,4447

41,5434

1,8429

0,0434

0,3233

0,0236


25.

En este sector de los grupos 2, 4, 6 y 7, el grupo más rentable para el accionista es sin duda…

  1. el 2

  2. el 4

  3. el 6

  4. el 7




26.


En los grupos 1, 3 y 4…

  1. las existencias tienen mucho peso en el balance

  2. las existencias son poco relevantes

  3. no se puede saber si tienen importancia las existencias

  4. ninguna de las anteriores




27.

La mayor parte de las empresas de este sector cubren sus cargas financieras más de 2,5 veces.

  1. Verdadero

  2. Falso

  3. Es verdadero a excepción del grupo 1

  4. No se puede saber.




28.

El grupo de empresas que menos deuda financiera tiene son las del grupo…

  1. 1

  2. 4

  3. 5

  4. 6




29.

En general, el análisis cluster…

  1. selecciona el número más apropiado de empresas que tienen características similares

  2. selecciona el número más apropiado de empresas que tienen características similares en función de los ratios

  3. discrimina en función de puntuaciones que otorga el modelo para saber por ejemplo si el grupo o empresa está en quiebra o tiene solvencia

  4. nos da probabilidades entre 0% y 100% sobre aspectos como la solvencia

A continuación se presenta un modelo para predecir la rentabilidad económica en el sector del comercio:




MODELO DE REGRESIÓN LINEAL


FACTORES INFLUYENTES

RENTABILIDAD ECONÓMICA

Constante


0.1 ***

Neto / Pasivo Total

0.8 *

Gastos de personal/ Ventas

-0.2 **

Ingresos de Explotación / Activos Medios

0.2 *

R2-Ajustado

32.87%

Estadístico F

23.1212

p-valor

0.0002

p-valor estadístico t < 0.05 *

p-valor estadístico t < 0.005 **

p-valor estadístico t < 0.0005 ***






30.

Si conocemos las variables N/P, GPV y RA, a través de este modelo…



  1. podremos estimar la rentabilidad de los accionistas con un margen muy pequeño de equivocarnos ya que el modelo es óptimo

  2. podremos estimar la rentabilidad de los activos con un margen muy pequeño de equivocarnos ya que el modelo es óptimo

  3. podremos estimar la rentabilidad de los activos, siendo un modelo óptimo y que además explica un alto porcentaje de la rentabilidad económica

  4. ninguna de las anteriores







31.

El signo que llevan en el modelo los factores GPV y RA son…

  1. lógicos los dos

  2. lógico el GPV pero no el RA

  3. lógico el RA pero no el GPV

  4. ilógicos los dos




32.

En principio, el coste de la deuda es más barato que financiarse con recursos propios. El apalancamiento financiero nos indica que…

  1. Lo mejor es financiarse con deuda ya que por el apalancamiento financiero la ganancia para el accionista será mayor.

  2. Lo mejor es financiarse con recursos propios ya que por el apalancamiento financiero la ganancia para el accionista será mayor

  3. El apalancamiento financiero puede tener efecto positivo para los accionistas si la rentabilidad de los activos es superior al coste de la deuda

  4. El apalancamiento financiero puede tener efecto positivo para los accionistas si la rentabilidad de los activos es inferior al coste de la deuda








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